4年亏200亿，“中国彩电大王”退市：下一个倒下的是谁？ - Kering

• Shipgo
• 2025年8月29日
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今天，康佳A股迎来最后交易时刻，为其长达34年的A股历程画上终止符。

34年前，康佳以“彩电第一股”身份登陆资本市场，巅峰时期连续五年位居国内彩电销量榜首，年销量跨越千万台大关。

如今，2022年至2025年四年间累计亏损超过200亿元，陷入严重资不抵债的状况。

曾经的“中国彩电大王”，缘何黯然退出资本市场？

电视行业的激烈竞争，是否才刚拉开序幕？

01

彩电大王告别股市

1979年，深圳正式建市，对外开放之门刚刚开启。

那时，深圳仍是一个边陲小镇，产业基础薄弱，而一河之隔的香港拥有成熟的电子加工产业链，有意前往内地设厂。

双方一拍即合，合资成立“广东省光明华侨电子工业有限公司”，主要从事来料加工电子业务。

这便是康佳的前身，也是改革开放后国内首家中外合资电子企业。

可以说，康佳天生就拥有优越的起点。

初期，康佳加工收音机，随后生产彩电，因缺乏国内销售资格，只能销往海外。

直到1987年，康佳获得彩电内销许可证，迎来发展的重大转折。

仅仅两年后，康佳推出国内首台全遥控彩电，荣获国家优质产品奖项，一举成名。

1992年3月27日，康佳A、B股同时在深交所挂牌上市，成为中国家电行业罕见的AB股上市企业，被誉为“彩电第一股”。

在《从全国第1到为小米代工：“中国彩电大王”没落了吗？》一文中，正解局曾提到长虹彩电销量于1990年登顶国内市场。

1998年，康佳成功挑战，成为第二代“中国彩电大王”。

1999年，康佳成为深圳首个产值突破百亿元的工业企业。

要知道，当时华为的营收刚超过120亿元，比亚迪的营收仅为5亿元，面向消费者的康佳知名度更高，社会曝光度更大。

2003年至2007年，康佳连续五年占据国内彩电销量第一，年销量突破千万台。

巅峰之后，康佳便进入漫长的下滑通道。

2011年是康佳由盛转衰的关键转折点。

这一年，公司营收出现下滑，归母净利润虽勉强为正，但扣非后已陷入实质性亏损。

此后，“彩电第一股”便陷入长达15年的主业亏损，国内市占率也持续下滑至2%以内。

2019年，康佳营收达到551.19亿元的历史高点后也开始持续下滑，2026年上半年营收仅为38.52亿元。

更严峻的是，2022年至2025年，康佳累计亏损约200亿元。

2025年，华润入主康佳，注资后效果有限。

也正是在这一年，康佳年末净资产转为负值，被戴上*ST退市风险警示标签。

根据交易所规则，若2026年末净资产继续为负，康佳将被强制退市。

目前来看，年末净资产转正几乎无望。

与其被强制退市，不如主动选择。

这是理性的决定，也是相对体面的做法。

02

电视行业竞争白热化

曾经的“中国彩电大王”，为何黯然退出股市？

要分析其中原因，首先得了解电视行业的竞争有多残酷。

众所周知，家电行业的竞争尤为激烈。

其中，黑电（电视、音响、投影仪等）的竞争激烈程度，远高于白电（冰箱、空调、洗衣机）。

这里，正解局提供一个观察角度，“老玩家存活率”。

老玩家存活率越高，竞争激烈程度越低；老玩家存活率越低，竞争激烈程度越高。

在白电领域，曾经辉煌的“老玩家”虽也遭遇市场份额大幅下滑，但仍保有一席之地。

例如，博世、西门子在中国洗衣机市场仍拥有稳固的基本盘。大金、三菱在空调高端市场仍有影响力。

反观黑电，“老玩家”遭遇了一场触目惊心的“集体大败退”。

飞利浦、夏普分别将中国大陆的电视业务转让给冠捷科技、富士康，东芝电视业务被海信收购，松下欧洲电视业务由创维全面接管，索尼含电视在内的家庭娱乐业务已由TCL主导运营。

曾经叱咤风云的“日系电视四巨头”（夏普、东芝、松下、索尼），均已纳入中国厂商的产业版图。

康佳所处的彩电行业，正是家电品类中竞争最为激烈的。

核心原因是，在所有家电品类中，电视的技术迭代速度是最快的。

白电技术稳定、耐用属性强，如空调的核心技术压缩机已成熟数十年，冰箱的保鲜技术是渐进式改良，老品牌只要不犯大错，就能靠品牌和渠道维持份额。

再看电视，从CRT到液晶，从液晶到OLED，从OLED到MiniLED，再到如今的RGB-MiniLED……

显示技术的代际更替，几乎每五到十年就来一次颠覆。（具体可阅读《谁杀死了等离子电视？》一文）

与此同时，面板占整机成本60%至70%，上游供应链周期波动剧烈，下游整机厂商很容易被成本裹挟，利润被不断挤压。

这意味着，电视企业不仅要押对技术路线，还不得不向上游延伸。

今天的电视头部玩家，无一不是押对技术路线的“幸运儿”和打通上下游的“实力派”。

例如，三星和LG本身就是显示面板领域的王者。

TCL通过旗下的华星光电构建了从面板到整机的垂直一体化能力，这是其在MiniLED领域快速崛起的核心底牌。

海信虽未自建面板厂，但通过自研“信芯”画质芯片构建了画质调校的“软实力”护城河。

海信旗下信芯微在电视TCON芯片领域全球市占率达45%，保持行业领先。

正解局注意到，2026年7月，海信视像以3.91亿元认购惠科股份3864.29万股，成为其核心产业战略投资者。

惠科是全球第三大LCD电视面板厂商，海信通过入股面板厂商，构建了“芯片‑面板‑整机”的产业协同。

想在电视行业生存下来，并非易事。

03

康佳失误之处

分析行业背景，我们再看康佳的没落，就更好理解了。

简单来说，就是主业错失历史机遇，副业盲目铺摊子。

先看主业。

2007年前后，显示技术从传统CRT向液晶全面转型。

彼时，TCL果断转向液晶，并于2009年联合深圳市政府投资245亿元成立华星光电，自建8.5代液晶面板线。

海信在自主研发“信芯”芯片的基础上，2007年投产中国首条液晶模组生产线。

康佳曾与TCL、创维、长虹联合成立“聚龙光电”，计划共同投资液晶面板，但该项目最终因各方意见不一而搁浅。

此后，康佳始终未对上游面板进行实质性大规模投资，最终在后续发展中陷入被动。

再看副业。

2018年，在主业彩电业务持续下滑之际，康佳提出“不能只是彩电企业”，开始大规模多元化扩张。

从半导体、环保地产，到供应链金融、新材料，康佳追着风口跑，多点出击。

盲目铺摊子，获得回报却寥寥无几，反而分散消耗了大量资源。

当同行集中资源推出高端产品时，康佳的彩电业务却被持续“抽血”，无力应对，最终丢掉了市场。

康佳的退市，是中国电视行业大浪淘沙的缩影。

统计数据显示，2026年上半年，中国大陆电视品牌整机出货量为1494.7万台，同比再降10.1%，连续五个季度负增长。

全年出货预计跌至3012万台，创下16年以来新低，相较2016年5089万台接近腰斩。

海信、TCL、小米、创维、长虹、海尔、康佳、华为八大品牌合计出货约1426万台，占整体市场的95.4%。

仅海信、TCL、创维、小米四家的市场份额就超过了75%。

也就是说，需求在萎缩，马太效应仍在强化，留给康佳们的空间，不多了。

康佳的A股故事，结束了。

中国电视行业的厮杀，才刚刚开始。

下一个倒下的是谁？

本文来自微信公众号“正解局”（ID：zhengjieclub），作者：正解局，36氪经授权发布。

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