里昂：安踏体育为首选股之一，维持“跑赢大市”评级，目标价110港元 - Kering

• Shipgo
• 2025年8月29日
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里昂发表研究报告指出，维持安踏体育“跑赢大市”评级，目标价定于110港元，并将其纳入首选股范围。该机构认为，安踏具备全球业务布局、强大的执行力以及稳健的财务结构。预计受益于门店效率提升、户外品牌表现超越市场、Jack Wolfskin在华业务明年可能实现盈利，以及Amer Sports净利润增长，安踏在2026至2028财年的销售额和经调整纯利复合年增长率将分别达到7%和12%。该行提到，持有PUMA 29%股权以及Jack Wolfskin有助于安踏拓展专业运动和大众户外领域的市场覆盖；效率改进、店面形式升级和线上增长有望对冲店铺调整的影响。今年第三季度需求较上半年有所放缓，7月受极端天气影响后，8月和9月销量出现改善，国庆假期和双十一将成为公司实现2026财年业绩目标的关键因素。同时，国际竞争对手去库存导致线上折扣加大，但安踏对折扣进行严格管控，并预期2027年市场竞争态势将趋于正常化。

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